Heute stelle ich euch eines der größten Wohnbaugesellschaften der Welt vor. ein Blick auf den Chart zeigt, die scheinen vieles richtig zu machen aber ob die Aktie auch Fundamental günstig bewertet ist und weiteres aufwärtspotenzial verspricht will ich heute mit euch herausfinden.
Gründungsgeschichte
Im Jahr 1978 wurde die Firma durch Donald R Horton gegründet und hat es 1992 an die Börse geschafft. Die Familie Horton hält bis heute noch 6% der Aktien an der Firma D.R Horton ist in den USA der volumenmäßig größte Wohnbauer und hat in den letzten Jahren eine enorme Wertsteigerung für die Aktionäre generiert.
Horton ist bekannt für gezielte Übernahmen welche sich in der Vergangenheit so ca. alle zwei Jahre wiederholt haben. Dadurch hat das Unternehmen gnadenlos Potenziale von kleineren Konkurrenten aufgekauft und sich somit einen großen Bestand an günstigen Grundstücken gesichert. Mit bisher 10 Firmenübernahmen seit Gründung richtet sich DR Horton wachstumsorientiert und aggressiv gegenüber Marktkonkurrenten aus.
Im Mai 2015 erhielt das Unternehmen die Genehmigung in Hawai die Gemeinde von Honolulu mit dem Bau von 11.750 Häusern zu unterstützen.
Geschäftsmodell & Erträge
Horton hat sich ganz klar als Wohnbaugesellschaft positioniert und bringt mit Themennahen Dienstleistungen wie Wohnbaufinanzierungen, Eigentumsdienstleistungen und Versicherungspolicen weitere Zusatzerträge in die Kasse.
Der Mutterkonzern bindet die vielen Tochterfirmen in den Bau von Einfamilienhäusern, Eigentumswohnungen und Mehrfamilienhäuser ein. Darunter werden vier Marken betrieben: DR Horton, Emerald Homes, Express Homes und Freedom Homes.
Freedom Homes richtet sich eher an Kunden die ein Haus ohne besonders wartungsintensive Extras wünschen. Das können Gehaltschwächere Familien sein die den Traum vom eigens gestalteten Eigenheim realisieren möchten aber sich keine regelmäßigen Erneuerungen leisten können. Eben einfach ein Haus mit wartungsärmerer Ausstattung, der Trend vom Nomadenartigen Lifestyle der Amerikaner schlägt sich auf hier wieder. Der Job, der Wohnort und der Hausarzt können in zwei Jahren schon wieder zur Vergangenheit im Leben der Amerikaner gehören.
Express Homes sind wie man sich vorstellen kann die günstigeren Expresshäuser, welche mit vorgefertigten Plänen zum bezahlbarem Preis realisiert wird. Vergleichbar mit unseren Fertighäusern in Deutschland. Der Hausbau beginnt ab 265.000 $. Der Unterschied zum Emerald Home ist zwar merklich aber nicht vergleichbar mit dem unterschied zwischen Luxusimmobilien und Fertighäusern in Deutschland. Die Express Homes können ebenso über einen Pool und eine große offene Küche verfügen aber sind äußerlich einfach ein wenig kleiner und schlichter gestaltet.
Luxussparten einer Aktie laufen immer
Emerald Homes ist die Luxussparte von D.R Horton, hier werden die exklusivsten Gegenden der USA bedient. Dadurch ist die Auswahl begrenzt, wer ein Emerald Home möchte muss in Florida, Washington, Colorado, Nevada, California, Texas, South Carolina, Georgia oder Alabama leben. Die Marke steht für Luxus, Sonderwünsche und höchste Qualität mit selbstverständlich vollständiger Smart Home Ausstattung. Mit Emerald Homes finden exklusive Kunden den american dream, Häuser beginnen ab 460.000 $ im Bau.
Das Geschäftskonzept beruht darauf auf der Website mit Informationen und Prestige die Kunden vom Hausbau zu überzeugen. Daraufhin sucht man sich die passende Marke für den persönlichen Lifestyle aus und sucht nach einer verfügbaren Gegend. Wenn man sich für eine Gegend und Preisklasse entschieden hat kann man Kontakt sich per Mail oder Telefon mit einem Berater aufnehmen.
Durch die eigene Tochter DHI können Baufinanzierungen und benötigte Brandschutzversicherungen direkt hauseigen zu günstigen Tarifen abgeschlossen werden. Das ist ein hervorragender Cross Selling Geschäftszweig und stützt die Erträge der Gesellschaft.
Aus meiner eigenen Zeit als Berater in einer Wohnbaufinanzierungsabteilung weiß ich das Angebote für Grundstücke von Wohnbaudienstleistern einen hohen Aufschlag und starke Margen aufweisen. Die Wohnbauunternehmen schaffen somit ein einfaches Gesamtkonzept für ihre Kunden. Der Bau, die Finanzierung, das Grundstück und die Versicherung fürs Haus kann alles ganz unkompliziert zusammen im Paket abgeschlossen werden, das lassen sich die Wohnbaugesellschaften wie D.R Horton aber auch ordentlich vergüten.
Man kann auch sagen es ist ein Spiel um Faulheit und Vernunft der Kunden, ein passendes Grundstück und die Versicherung für das spätere Haus könnte man sich bei externen Spezialisten sicherlich deutlich günstiger einkaufen. Allerdings sind Kunden froh sich nicht um noch eine weitere Baustelle kümmern zu müssen, da die Ermöglichung eines Neubauprojekts meistens nur für Familien oder Personen mit starken Einkommen in Frage kommt spielt das Horton natürlich in die Karten, wer mehr verdient wird für einen solchen Service bereitwillig mehr bezahlen
Risiken & Chancen
Durch die zahlreichen Aufkaufaktionen des Unternehmens hat die Firma viele günstig bewertete Grundstücke erhalten. Der allgemeine Wohnbau-Boom der letzten Jahre hat die Grundstücke und Erträge für Bauprojekte regelrecht nach oben katapultiert. Wichtig ist jedoch zu beachten das Immobilienpreise aus schon jahrelange Verlustphasen hatten und regelmäßig haben, die Preise für Wohnimmobilien insbesondere dem Neubau sind stolz bewertet. Ob die Renditen für D.R Horton für lange zeit weiter so rasant anziehen kann man in Frage stellen, es wird sich nicht dauerhaft mehr Geld für Bauprojekte verlangen lassen wenn der Immobilienmarkt mal stagnieren sollte.
Außerdem ist der allgemeine Aktienmarkt seit März 2020 extrem gestiegen und zeigt wegen unendlicher Schulden der Zentralbanken neue all-time highs, trotz anhaltender Pandemie. Als einer der großen Profiteure der Aktienmärkte kann eine Korrektur bei schwächelnder Börse durchaus möglich sein, die Aktien ist auf Jahressicht schon 82 % gestiegen.
Fundamentale Bewertung der Aktie
Um herauszufinden ob der Kauf der D.R Horton Aktie ein gutes Investment ist müssen wir uns die Fundamentaldaten des Unternehmens genauer anschauen. Den ersten Filter den ich bei einer für mich interessanten Aktien anwende ist erstmal die Bewertung des Unternehmens auf anderen Plattformen wie Traderfox zu überprüfen. Somit siebe ich von vornherein die uninteressanten Aktien aus.
In allen drei Traderfox Unternehmens-Checks hat D.R Horton volle 15 Punkte. Das Unternehmen zeigt extreme Wachstumsraten. Der Traderfox Aktiencheck ist gratis, probiert diesen gerne mal aus. Das Unternehmen ist unfassbar interessant und nehme ich deshalb genauer unter die Lupe.
Mit 35 Milliarden $ hat sich das Unternehmen schon stark etabliert und ist kein kleiner Fisch mehr im Markt, gleichzeitig machst es dieses Gewicht umso schwerer erneut jedes Jahr diese Wachstumsraten aufrecht zu erhalten. Zum Vergleich die Marktkapitalisierung von Daimler ist mit 79 Milliarden € doppelt so groß, im Gegensatz zu Beiersdorf mit 21 Milliarden €. Aufgrund der hohen Bewertung schätze ich das Tenbagger-Potenzial schonmal als extrem Niedrig ein.
Die Leistungen hingegen sprechen eine ganz andere Sprache, das Unternehmen hat seit 9 Jahren stetig steigen Umsätze und Gewinne. Das weist auf eine sehr starke Finanzplanung hin und lässt uns als Investoren besonders gut planen, den von dieser Prognose hängt dann letztendlich auch der Fair Value ab.
Ich hab mal alle Daten in unseren hauseigenes Bewertungstool eingegeben.
Zahlen, Daten, Fakten
Selbst wenn wir von schwächeren Wachstumsraten in Zukunft ausgehen bietet die Aktie eine ausgesprochen günstige Bewertung. Dabei kommt das Wachstum ganz und gar nicht zu knapp. Bei 20% fortschreitendem Wachstum hat die Aktie zum heutigen Stand immer noch eine Unterbewertung von 40%!!! zu einem Fair Value von 160 $.
Ein Wachstum von 20 % ist schon Stolz aber in der Vergangenheit wurden die von D.R Horton deutlich übertroffen. Die Stabilität verspricht Sicherheit bei künftigen Gewinnen, jedoch kann es sich auch nur um eine gefühlte Sicherheit handeln.
Die Gewinnmargen sind nicht herausragend mit 9%, da bieten andere Firmen mehr. Aber das Unternehmen hat bewiesen das es durch geschickte Übernahmen von Grundstücken und Immobilienfirmen ein nachhaltig starkes Wachstum erzeugen kann.
Wenn wir von einer weiteren Steigerung der Gewinne von 15% ausgehen, haben wir immerhin noch eine Unterbewertung von 8,7%. Das entspricht einem konservativem Bewertungs-Ansatz. Für Alle die trotz der schwächeren Wachstumsrate die 30% margin of safety haben möchten, könnt ihr es mit einem Abstauberlimit versuchen. Mit einem Limit bei 74,83 $ / 62,32 € nach einem Rücksetzer sollte man einen sehr fairen Preis erhalten.
Eine Sicherheitsmarge aus dem Bilderbuch ist das nicht aber wir haben hier ein grundsolides Unternehmen mit stetig steigenden Cashflows. Außerdem haben wir gute Zukunftsaussichten und ein fähiges Management. Auch wenn wir hier keinen potenziellen Vervielfacher finden konnten. D.R Horton gehört zur Ergänzung eines Core Depots mit Blue Chips meiner Meinung nach definitiv dazu.
Fazit zur Aktie
Die Aktie D.R Horton ist für mich ein höchst interessantes Unternehmen mit starker fundamentaler Grundlage und weiterhin rosiger Zukunftsaussichten. Die Aktie wird sicherlich auch mal wieder einige Prozent fallen wenn die allgemein hohen Bewertungen vom Markt wieder korrigiert werden. Die Stabilität des Geschäftsmodells und der Profite ist für mich ein extremer Pluspunkt. D. R. Horton spendet jedem Depot ein profitables Investment im Wohnbau-Segment, welches sicher bei einigen noch stark untergewichtet ist.
Die Wachstumszahlen überzeugen und das nicht in Kombination mit einer viel zu teuren Bewertung wie bei vielen Tech-Werten. Ein starkes Wachstum mit einer günstigen Bewertung sind für mich ein absoluter Kaufgrund.
Bitte versteht meine Bewertung nicht als Kauf! Ich habe die Aktie im Depot und damit einen direkten Interessenskonflikt. Du musst selbst entscheiden ob dich dieses Unternehmen überzeugt hat.
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